本周油脂整體先揚后抑，雖周初USDA及MPOB的兩份偏多月報基本奠定油脂中期偏強走勢的格局，但來自南美天氣改善及歐洲疫情告急引發(fā)的做多情緒謹慎仍令其后半周錄得跌幅。

在USDA月報大刀闊斧的調整后，北美利好題材已大部分兌現(xiàn)，市場關注點開始更多轉向南美。巴西落后正常水平2周的種植進度令美豆管理基金凈多持倉升至2016年以來的高位，是向上打破歷史還是向下反轉，取決于未來南美天氣進展。然而不幸的是，最新氣象預報顯示未來兩周巴西降雨將得到明顯改善，預期加快的播種進度令投機資金做多美豆的熱情有所消退，并對內盤油脂形成拖累。

屋漏偏逢連夜雨，歐洲二次疫情來勢洶洶，部分國家新增病例數已超過首輪疫情。隨著英法等國防疫舉措不斷升級，市場對需求復蘇的信心受到沖擊，油脂隨之大跌，雖隨后跌幅有所修復，但在疫情得到較好控制之前，仍不能排除后期情緒反復及需求走弱的可能。

雖然后市來自南美天氣、拉尼娜、歐洲疫情、印尼B30等方面的不確定性增加，預計將令油脂市場波動加劇，但在三大油脂單邊并未見到明顯短板的情況下，我們仍對油脂后市持相對樂觀的態(tài)度。只不過在棕櫚油后市價格波動性較強的預期下，短期01豆棕價差及油粕比走勢暫未看到明顯趨勢性方向，仍需等待進一步指引。

(一)巴西降雨改善，美豆做多熱情有所消退

隨著USDA將美豆新季庫存大幅調降至2.9億蒲，美豆盤面一度沖擊1080美分，北美利好題材已大部分兌現(xiàn)，市場開始將更多關注點轉向南美。巴西落后正常水平2周的播種進度令美豆管理基金凈多持倉升至2016年以來的高位，是向上打破歷史還是向下反轉回落，取決于未來南美天氣進展。

來源：金投網   作者：金投網